Reine Darlehensfonds nun zulässig

Der Bundesrat hat am vergangenen Freitag das Gesetz zur Modernisierung der Finanzaufsicht über Versicherungen (VAG-Novelle) verabschiedet, das die EU-Richtlinie Solvency II in deutsches Recht umsetzt. Dadurch eröffnen sich für institutionelle Investoren neue Investitionsmöglichkeiten – etwa im Bereich der Senior Secured Loans. Mit der Novelle des Versicherungsaufsichtsgesetzes (VAG) haben Investoren es heute einfacher, in dieses Segment zu investieren. „Diese Asset-Klasse ist weiter auf dem Vormarsch bei Versicherungen und Pensionskassen“, beobachtet Tobias Bockholt, Leiter des institutionellen Geschäftes bei BNP Paribas Investment Partners. Nur: Bislang durften maximal 30 Prozent der Investments eines Fonds in unverbriefte Darlehensforderungen fließen. Interessierte Anleger behalfen sich deshalb seinen Ausführungen zufolge mit Mischfonds. Das Problem: Sie enthalten neben Loans zumeist High-Yield-Anleihen. „Aufgrund der neuen Richtlinien sind nun reine Loans-Fonds und eine klare Besetzung der Asset-Klassen möglich: Investoren können jeweils einen anderen kompetenten Asset Manager für Corporate Loans, Investmentgrade-Anleihen oder High Yields mandatieren und damit bestmögliche Ergebnisse für ihre Anlagen erzielen“, sagt Bockholt. 

Corporate Loans sind nach seiner Einschätzung für Investoren eine echte Alternative zu High-Yield-Anleihen. Senior Secured Loans sind variabel verzinst, auf Basis von Libor oder Euribor. Zusätzlich zu diesem Basiszins wird ein Aufschlag von um die 400 Basispunkte gezahlt, der die Anleger für das Kreditrisiko entschädigt. Alle 60 bis 90 Tage erfolgt eine Anpassung an das aktuelle Zinsniveau. Senior Secured Loans sind durch Anlagevermögen besichert und werden im Insolvenzfall bevorzugt bedient. „Corporate Loans sind eine Anlageklasse zur weiteren Diversifizierung“, erläutert Bockholt. „Sie werden liquide gehandelt und besetzen eine attraktive Mittelposition zwischen Investmentgrade- und High-Yield-Anleihen.“ 

BNP Paribas Investment Partners nimmt für sich in Anspruch, einer der ersten Anbieter zu sein, der mit seinem Fonds VAG-konform zu 100 Prozent in Loans investiert ist. „Es werden alle VAG-Reporting-Anforderungen erfüllt, erste deutsche Anleger sind bereits investiert“, so Bockholt.