Wenig Hoffnung auf eine baldige Verbesserung der Zinssituation in der Eurozone hat der Metzler-Chefvolkswirt Edgar Walk den Anlegern auf den diesjährigen portfolio institutionell masters machen können: „Wir haben noch vier Jahre Nullzinspolitik vor uns.“ Erst ab August 2018 rechnet er mit einer ersten Leitzinserhöhung der Europäischen Zentralbank, was er mit Blick auf die Forwards begründet. Wenn Walk mit dieser Prognose Recht behält, braucht es neue Wege im Fixed-Income-Management. Dass viele Wege zum Rechnungszins führen können, zeigte sich im Verlauf der Masters-Veranstaltung.
Private-Equity-Häuser schwimmen in Geld und wissen kaum noch wohin damit. Die Barreserven summieren sich mittlerweile auf mehr als eine Billion Dollar. Große Fans von Private Equity sind im Übrigen die Universitätsstiftungen in den USA. In Princeton ist fast ein Drittel des Vermögens entsprechend allokiert.
Die Pensionszusagen der Robert Bosch GmbH sind zum Großteil durch ein internes Vermögen bedeckt. Die jüngste ALM-Studie führte zu Umstrukturierungen im Rentensegment, an deren Ende ein globaler ausgerichtetes Portfolio stand. Treasury-Leiter Hans Rübel und seine Mitarbeiterin Fiona Pompe im Interview mit portfolio institutionell.
Perfekter Halt bei jedem Wetter, den ganzen Tag: Mit diesem Slogan wirbt Schwarzkopf für seine Haarsprays. Eine ähnliche Idee steckt hinter dem Risk-Parity-Konzept, das durch Risikogleichgewichtung möglichst jeder Wetterlage an den Kapitalmärkten standzuhalten versucht. Das gelingt nicht immer.
Immobiliengesellschaften haben die Wandelanleihe als Finanzierungsinstrument für sich entdeckt. Für Investoren haben diese Convertible Bonds den Charme, dass sie indirekt ein Immobilien-Exposure bringen und im Vergleich zu Immobilienaktien viel weniger volatil sind. Auch Solvency II macht diese Asset-Klasse attraktiv.
EbAV sind Finanzdienstleister: Gebetsmühlenartig hat die deutsche bAV-Branche versucht, die EU-Kommission von dieser Überzeugung abzubringen. Vergeblich, wie der Entwurf zur Pensionsfondsrichtlinie zeigt. Zwar ist darin von quantitativen Anforderungen vorerst nichts mehr zu lesen, dennoch hält der Entwurf einiges Ungemach für EbAV bereit. Die Haltbarkeit der Richtlinie ist bereits vor Inkrafttreten begrenzt: auf vier Jahre. Dann droht auch Säule I für EbAV.
Welche Investmentstrategien bewähren sich auch im Niedrigzinsumfeld? Diese und viele weiteren Fragen diskutierte man beim portfolio institutionell Summit zum Thema Fixed Income. Das erste „Gipfeltreffen“ fand in München statt. Zum zweiten „Gipfel“ trafen sich Investoren, Anbieter und Consultants in Hamburg. Greifen Sie zu auf Präsentationen und Bildmaterial.
Konzentrieren oder diversifizieren? Für die Mehrheit der Investorengemeinde ist die Antwort klar: Lege niemals alle Eier in einen Korb. In den USA, in einer Stadt im Süden, gibt es jedoch einen Pensionsfonds, der sich dieser Regel widersetzt. Eine breite Streuung über Asset-Klassen und Manager sucht man in Tampa vergebens. Das wäre ohnehin keine Garantie für eine effiziente Diversifikation.
In Brasilien lassen sich mit erstklassigen Büroimmobilien neun Prozent Rendite erzielen – zugegeben, nicht ohne Risiko. Die Gothaer und die R+V haben sich bereits getraut und sich einen Erfahrungsschatz in Lateinamerika aufgebaut.
Deutschland hat seine Verkehrsinfrastruktur vernachlässigt, ein Defizit von 7,2 Milliarden Euro pro Jahr steht zu Buche. Die institutionelle Investorengemeinde ist bereit, die Lücke zu schließen.
